许维鸿深港通是中国金融国际化的重要一步

发布时间：2020-03-26 18:16:54 阅读：次来源：蒸发器厂家

引子近期，人民币国际化伴随着汇率和利率的挑战，这与国内外金融机构在风险管控理念上的碰撞多有关系。深港通最大的战略意义，绝不是为本来就波动大的A股带来国际“傻钱”，而是在于促进中国人民币国际化进程。

12月5日，深圳证券交易所、香港联合交易所同时敲响开市钟和开市锣，深港通正式开通，深圳、上海、香港三地共同大市场正式形成。

深港通旨在将中国资本市场与香港“互联互通”，引进更多的境外机构投资，进而改善A股的投资结构。可以预见，对同质化竞争日益严重的中国证券公司，深港通进一步开辟了新业务链条，使得证券行业有机会为国际投资者提供服务，进而在观念、制度上加强交流交融，互相借鉴，有利于逐渐完善中国资本市场的制度、规则，使之更加市场化和国际化。

深港通开通是国际化的重要一步

深港通最大的战略意义，绝不是为本来就波动大的A股带来国际“傻钱”，而是在于促进中国人民币国际化进程。近期，人民币国际化伴随着汇率和利率的挑战，这与国内外金融机构在风险管控理念上的碰撞多有关系。香港是全球金融中心之一，是中国的海外首选风险管控中心，对于中国债券市场、货币市场、期货市场真正国际化具有无可替代的作用。

有一些人担心，包括香港在内的海外股票市场有很多潜在的所谓“黑天鹅”事件，笔者对此并不认同。事实上，包括美国新任总统上台、意大利公投后的国际资产价格变化，恰恰反映了国际金融投资经理的冷静和理智。在当前的国际大背景下，我们必须学会巧用国际金融杠杆和金融衍生品，通过香港等相对熟悉的海外金融中心，助力中国资本走出去，这也是时代的机遇。

深港通让资金“南下”更加便利，而中国资本对外投资的潜在需求是中国经济国际化的必然过程，需要更多市场化经营、有国际视野的中国本土投资银行参与。过去几年，QDII海外投资并没有取得公众期待的成果，一方面是海外金融周期所致，另一方面是国内并没有形成专业化的、面向海外的公募基金专业团队。随着私募基金的规范化监管逐渐展开，中国资产管理行业国际化值得期待。

深港通有利于促进金融监管改革

中国资产管理行业如何跟上时代步伐？关键一点，我国金融监管是否能跟上资本市场的发展步伐。比如，近期被炒得沸沸扬扬的保险资金“野蛮人”问题，其实某种程度上反映了我国金融监管改革的滞后，以及对产业资本与金融资本相结合如何定规矩方面的措施滞后。香港作为国际金融机构集聚的亚洲中心，跨监管领域业务经验丰富。如何将香港监管经验与大陆经济发展需求相结合，也应是深港通开通的题中之义。

深港通开通三日，两地资本市场交易平稳，A股先跌后涨、焦点依然集中在中国金融监管变革如何应对中国式“野蛮人”收购上市公司的相关概念股，以及流动性收缩带来的债券市场下跌。A股市场受深港通开通本身影响有限。

在技术层面，深港通给海外的新“野蛮人”提供了想象空间，上市公司值得借鉴美国市场流行的“毒丸计划”解决方案，在促进中国资本市场上市公司治理现代化改革的同时，用市场化的手段捍卫“中国制造”的产业资本。当然，上市公司跨金融市场收购、被收购交易复杂，还需要中国监管体系在顶层设计框架上多做考虑，覆盖现有的监管“盲点”，避免出现金融体系内新的不受监管的“高杠杆、跨市场套利”。

笔者更愿意看到的是，深港通作为中国资本市场“再开放”的一个标志，将中国经济对现代金融的“立体”需求，通过香港这个改革开放的窗口和平台与国际金融机构发展相结合。而中国作为GDP持续保持高增长的世界主要经济体，居民财富效应可期，也值得全球金融家持续关注和投资。

（本文首发于中新经纬整理一带一路百人论坛）

作者简介：

许维鸿，一带一路百人论坛专家委员会委员。中航证券首席经济学家，安邦智库全球研究合伙人（GRP），盘古智库首席金融市场研究员，中央电视台、凤凰卫视、中国国际广播电台等媒体特约财经评论员。

《中国证券报》、《财经》杂志、《环球时报》等媒体专栏财经作家；新疆、宁夏、四川、贵州等多个地方政府、国资委、航天科技集团等战略与投资顾问。

先后毕业于北京大学，法国格勒诺布尔高等商学院（ESCGrenoble）曾工作于英国路透集团（Reuters），法国财政部投资局（CDCIXIS），西南证券（SWSC）等；研究领域：国际宏观经济、“一带一路”与陆权金融、地方政府混合所有制（PPP）改革、伊斯兰金融等。